剩下54%股权，已全资持有人。早于在去年，京东以12.7亿元，46%的股权将五星电器收益麾下。

在业内显然，这场必定的并购背后，京东再生线下京东的决意显露出。（图片来源：天眼坎图片）　　01　　并购“小弟”图什么？　　五星电器最后带入京东家电版图，在行内人眼中，是势在必行的一步。　　据天眼坎信息表明，7月15日，五星电器原先股东，即佳源创盛控股集团有限公司（以下全称：佳源创盛）早已解散，更改为宿迁涵邦投资管理有限公司，股权比例100%。

京东集团高级副总裁、京东零售集团3C电子及消费品零售事业群总裁闫小兵为五星电器继续执行董事，而法定代表人潘一清为总经理。　　“对于京东来说，主要的家电市场布局集中于在一二线，但供应链还没几乎渗透到四五线城市甚至乡镇地区，所以将五星电器全资并购后，两者的供应链能构建几乎融合，依赖五星电器在乡镇市场累积的资源，来为四五线用户获取电器物流和加装服务，对于京东来说是乘法，”电商分析师鲁振旺回应。　　零售业专家胡春才也回应尊重，“京东主要是为了扩展线下门店布局，如果是新的研发，成本太高”。

　　除了利用五星电器现成的资源，京东正在想方设法搭乘上实体零售大户的顺风车。今年6月，步步高发布公告，白鱼与五星电器签定《家电零售业务合作合约》，双方白鱼在家电零售领域进行合作经营。

信息表明，五星电器将进驻步步高在湖南、广西等地家电零售门店、销售区块，用于步步高的涉及场地和经营设施。　　02　　这个做生意昂贵吗？　　当初，当京东在去年4月签订投资浙江佳源集团旗下五星电器有限公司的协议后，业内对于当年五星电器的经营状况极为从容。

　　资料表明，根据协议内容，京东将从现有股东佳源创盛出售五星电器46%的股权，对价为12.7亿元，将以现金和承继债务的方式缴纳。此外，京东还向佳源创盛获取了一笔金额为10.3亿元的贷款。　　从门店数量来看，据五星电器总裁潘一清公开发表的数据，累计至2019年1月1日，五星电器自营店数量超过300家，而万镇通乡镇加盟店已覆盖面积江苏近60%的地区。

在未来七年规划中，五星电器自营门店的数量将减少到1000家，而乡镇加盟店数量在2025年拓展至3000家。　　不过，面临家电行业增长速度上升的大环境，线上零售商的兴起以及无法动摇的马太效应，喊出出有“2025年800亿”口号的五星电器变得底气有所严重不足。据国家统计局数据表明，2019年全年，家电仅有行业总计主营业务收益超过1.53万亿元，而2017年与2018年的收益为1.51万亿元和1.49万亿元。

中商产业研究院预测，2020年，受新冠肺炎疫情影响，预计全年家电行业营业收入将高于2019年，大约为1.45万亿元。　　不仅如此，在行业报告中，五星电器的市场份额经常出现了大跌的局面。据中国家用电器研究院指导、全国家用电器工业信息中心编成的《2019年中国家电行业年度报告》表明，线下渠道市场格局中，苏宁占有17.9%的份额，国美占有8.5%，而五星电器为2%。　　而到了2020年，在家电行业整体渠道形态上，《2020年中国家电行业一季度报告》认为，苏宁易购取得25.3%的市场份额，京东为18.8%，而五星电器为1.1%。

　　“京东主要还是考虑到五星电器在沉降市场的线下资源，因此就算五星电器一年将亏损一两个亿，京东仍不会实在这场合作是有一点的，”鲁振旺说。　　与此同时，业内也有声音指出，无论国美与京东的合作如何变化，握五星电器的京东也会不受较小的影响。　　无论是与老输掉国美的问候，还是接盘“小弟”五星电器，京东屡屡动作皆指向一处，即攻占线下，再生京东。　　03　　“再生一个京东”能行吗？　　只不过，早在2017年，京东与五星电器早已开始就供应链方面进行合作，班车20多家五星电器无界零售体验店。

而在2018年“双11”期间，五星电器的线下门店取得了京东流量护持，销售增幅显著。还包括到之后京东出售五星电器股权，两者在运营、供应链上早已调教许久。　　“经过过去两年自己创建线下店的经历，京东早已意识到并购一家成熟期的线下实体有可能是它更佳的自由选择。

线下门店的缺陷一直是它的短板，所以刘强东曾多次明确提出‘要在线下修复一个京东’，”，电子商务交易技术国家工程实验室研究员赵振营指出，“实质上这句话的现实意思并非是把京东从线上搬线下，而是通过线下店的布局，构建仓库前置的目的。”　　他回应，对于五星电器这类传统的家电企业来说，用户的萎缩是它无法规避的现实。被并购后，五星电器的门店可以以前置仓居多展开角色切换，防止由于线下进店用户数减少带给的损失，同时利用京东数科的物联网和人工智能技术，优化自己的资源配置能力，提高企业收益率。

　　“零售业在将来一段时期内的业态将不会向着‘人在家里，货在路上，仓在街上，钱在网上’的方向演化。”赵振营总结道。

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